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投资了《三十而已》的出品方柠萌影业于9月29日晚间向港交所递交了招股说明书。而在今年1月份，柠萌影业曾与中金公司签署上市辅导协议，计划登陆A股，不过在随后的6月底，综合考虑上市日程及战略规划，柠萌影业终止了A股上市计划。

柠萌影业成立于2014年7月25日，是一家新成立的影视娱乐公司，专注打造最具新意的娱乐精品，作品有都市情感剧《好先生》、《小别离》、《三十而已》等。柠萌影业拥有包括内容制作板块、泛娱乐人才经纪板块及数字影视技术板块三大业务；柠萌影业一方面不断打造超级内容颠覆行业标准，另一方面加强以“内容、技术及人才”为核心的产业上下游布局。

作为一家成立仅七年的影视公司，柠萌影业成绩斐然，其快速发展与腾讯的支持有着直接关系。从股权结构来看，此次IPO前，腾讯通过旗下腾讯产业投资基金持有柠萌影业19.78%的股权，为第二大股东。

招股书显示，截至上市之前，柠萌影业的股权分配如下：四位创始人苏晓、陈菲、徐晓鸥与周元分别通过Lemontree Harvest、Faye Free、A&O Investment和 Linmon Run持有20.60%、9.56%、9.56%和6.56%的股权，合计46.27%。

天眼查公开信息显示，在IPO前，上海柠萌影视传媒有限公司完成了C轮数亿人民币融资，投资方包括腾讯、弘毅投资、汉富资本，五牛控股和千毅资本等机构，据统计柠萌影业现估值75亿，几乎可以比肩正午阳光。

除了影视制作发行，其旗下还有柠萌悦心、柠萌开新、萌扬文化三家公司分别负责剧集制作、艺人经纪板块。

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创始人均为是传媒界“老炮”

能在短时间内就一跃成为了影视娱乐公司当中的“种子选手”，柠萌影业背后的创始人的实力不容小觑。

对于许多业内人士而言，柠萌影业的名字并不陌生。这家公司的高层班底几乎清一色的来自于SMG尚世影业，创始人苏晓此前的先后担任过东方卫视副总监、SMG影视剧中心主任、SMG尚世影业首席执行官，联合创始人周元则此前是尚世影业的董秘。

此外，天眼查公开信息显示，苏晓名下还有多家对外投资公司，其中包括：哇唧唧哇娱乐（天津）有限公司，甘薇为最大股东的北京乐漾影视公司、黄磊关联公司上海柠萌磊磊影视制作有限公司，张嘉译（张小童）关联公司上海柠萌加壹影视制作有限公司等。

在苏晓的带领下，根据弗若斯沙利文报告，柠萌影业在2018年至2020年间播映的7部剧集中有5部属于精品剧集，精品率高达约71.4%，远超过收入计在此期间排名前五的竞争对手平均的40.8%的精品率。《小别离》、《小欢喜》、《小舍得》、《三十而已》、《二十不惑》等一系列现实生活题材剧集聚焦了家庭生活、教育、女性成长等当代热点话题，传递积极的价值主张，引发了广泛的讨论。

除了苏晓，萌影业的其他几位联合创始人陈菲、徐晓鸥与周元也有着超过15年的传媒从业经验。

值得一提的是，过去的2020年可谓是女性话题声量的爆发年，“姐姐”们繁忙穿梭于剧、综两端，接二连三地激发话题共振。女性意识广泛崛起，人们急需要看到更具引领性、突破性和典型性的女性形象，通过她们来寄托内心隐藏的期望。在此热度下，柠萌影业的联合创始人苏晓迅速洞察到了当下舆论对女性话题的热烈关注并操刀了两部围绕女性话题的代表作《三十而已》和《二十不惑》，均为柠萌影业收获了不错的口碑与热度。

苏晓在接受媒体采访时表示：“洞察是柠萌影业非常重视的创作环节。对于剧集行业来说，要培育这种洞察力非常难，但用户导向是柠萌自创立起就一直坚持的方向。我们一直在努力搭建自己的数据中台。以女性题材为例，几年前开始做此类题材的研发，很自然就开始了经年累月的洞察积累，比如持续了解舆论场上女性主义各个流派，持续关注和女性话题有关的社会话题和集体情绪。”

苏晓还表示：“柠萌总结积淀了一套独有的组织力和爆品方法论。用一个最简单的三角模型来总结我们的爆品方法论：三个角是洞察、品控、营销，核心指向中间的价值观。”

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3年累计收入48.26亿元

招股书显示，2018年至2020年，柠萌影业分别实现营业收入16.06亿元、17.94亿元、14.26亿元，三年累计实现营收48.26亿元。2021年上半年的收入则从2020年同期的4.47亿元增加26.4%至5.65亿元，营收已基本回归疫情前水平。

招股书还显示，柠萌影业自2018年后上映的剧集包括：《南方有乔木》《扶摇》《九州缥缈录》《小欢喜》《猎狐》《二十不惑》《三十而已》《小舍得》。此外，公司还有5部剧已处于拍摄/后期制作阶段，分别为《猎罪图鉴》《陪你逐风飞翔》《小敏家》《超越》《胆小鬼》，其中已有4部剧完成预售。

从未来的规划来看，柠萌影业有28部剧本在开发及前期筹备中，五部剧集正在拍摄/后期制作中。具体而言，柠萌影业于2021年7月开始版权剧《超越》的拍摄及预售工作，并将于2022年播出。

2018年至2020年，柠萌影业实现来自电视台的采购收入分别为2.98亿元、3.33亿元、2.76亿元；来自流媒体平台的采购收入分别为9.56亿元、12.57亿元、8.97亿元。

2018年至2020年、以及2021年上半年，柠萌影业的毛利率分别为33.7%、 22.3%、38.3%和52.9%；经调整净利润分别为2.26亿元、1.51亿元、2.43亿元和1.89亿元；经调整净利润率则分别为14.1%、8.4%、17.0%和34.0%。

根据弗若斯特沙利文的资料，按2020年收入计算，柠萌影业在所有中国剧集公司中排名第四位。自2018年至2020年柠萌影业播映的5部精品剧集在网络视频平台首播期间共获得193亿的点播量，且同期在电视台渠道全年收视率均超过1.0%。

商业模式上，除了将版权剧集的播映权许可予网络视频平台、电视台和第三方发行商来实现变现外，内容营销、衍生授权、以及前文提及的海外发行等也为柠萌影业拓宽了营收渠道。

此外，柠萌影业依托其版权IP储备以及内容制造的创新能力与在线视频平台制定收入分享计划的模式，通过这一模式柠萌影业可以直接帮助平台获得新的用户。这一模式可以让柠萌影业获得更多高质量、付费意愿强的用户并且实现了利润的增长，同时突出了为发行渠道带来的巨大价值。

当然，一切商业模式的前提还是源于版权IP储备以及内容制造和创新能力。

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利润连续两年下滑

柠萌影业靠着几部爆品实现了不错的营收，但利润方面的表现却依然令人堪忧。

招股书显示，2018年至2020年，公司实现净利润分别为2.51亿元、8039.8万元、6254.5万元。

2019年、2020年，柠萌影业持续两年净利润大幅下滑，同比分别减少67.95%、22.21%。但今年以来，公司财务表现呈现回暖态势。今年上半年，公司实现净利润8348.7万元；非财报准则计量下，未经审核经调整后的净利润为1.89亿元。

此外，虽然柠萌影业自带海派都市基因，这也十分对当下年轻人现实主义的口味，可是柠萌古装剧的成绩单却是是喜忧参半。

对与目前的种种困境，柠萌影业也在积极的寻求更好的出路。

此前，苏晓在接受媒体采访时曾透露，内容行业2C时代的到来，影视公司与平台之间的关系也将发生改变，柠萌影业有意尝试Z时代年轻人喜爱的短视频行业。

2020年的调查表明，Z世代消费预计占据文娱产业的62.1%，他们的消费决策将直接决定了未来文娱产业的发展方向。而不难发现，Z时代的年轻人更加喜爱短视频等新兴媒体平台，优爱腾等媒体大户也终将要迎来抖音、快手等短视频的突围。

有券商分析师指出，影视公司的客户已逐渐从电视台变为流媒体平台。流媒体行业的竞争已过了白热化阶段，竞争关系已趋于缓和，未来或将进一步压缩采购费用，头部剧集公司的竞争也将更为激烈，影视公司只有持续产出优质内容，才能屹立发展潮头。

在招股书中，柠萌影业表示，IPO募资净额将主要用于进一步扩展IP库、制作版权剧、开拓新兴商机（包括但不限于短视频中剧集角色账号的开发和商业化、内容营销和广告的开发与商业化以及非视频娱乐媒体的IP延伸）、寻求战略投资和收购机会（譬如IP开发平台与下游业务）以及用作一般企业用途